至于投资策略，周冠龙说：“我们持防御性立场。我们预计全球经济增长将进一步恶化，与以前的周期不同，高通胀率和利率将延长这个下行周期。”

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短期内海指前景应受看好

至于海指，柯乐伊指出，以总回报率来看，海指在5月份至29日下跌1.56％，而今年至5月29日则是上涨0.98％。去年，海指在5月份下跌2.6％，上半年则上涨1.03％。“因此，海指到目前为止表现出类似的价格走势。”

银河—联昌继续看好本地市场，因为估值不贵，5.3％至5.4％的股息收益率吸引人。它维持海指今年的3350点目标水平。技术方面，海指在3240点水平面对很强的阻力线，若跌破3150点，支持线在3030点水平。

“5月清仓离场”之说再次应验，海峡时报指数5月收于3158.80点，期间共跌111.71点或3.42％，已跌破3200点的心理水平。 　

柯乐伊说：“投资者应考虑那些在经济放缓时收入来源能展现韧性的公司，以及那些资产负债表更强大或较不依赖债务的公司。”她倾向于拥有工业和数据中心房地产的REIT。

受访分析师对股市前景看法不一，实际表现如何要看宏观环境尤其是通货膨胀的情况，建议投资者采取防御性投资策略。

他青睐银行的超额资本和有吸引力的股息收益率，并认为投资者可加码房地产投资信托（REIT）把收益率锁定于更长的时期。

新加坡凯基证券研究部主任陈广治受访指出，本地股市受到新元兑美元汇率疲软的影响，国内投资者也担忧全球衰退。

本地股票估值不贵 股息收益率吸引人

通胀轨迹料主宰本地股市方向

对于本地股市接下来的表现，辉立证券研究主管周冠龙受访时说：“我们预期市场将横摆。通胀的轨迹将主宰市场方向。”此外，美国联邦储备局若暂停加息，将使市场对全球深度衰退的担忧得到缓解。

FSMOne.com研究及投资组合管理部高级研究分析员柯乐伊受访时指出，“5月清仓离场”（Sell in May and go away）是基于11月至4月是股市表现最佳的六个月，而5月至10月则是较差的六个月。这有一些依据，根据路透社，标普500指数在过去50年里，在11月至4月平均涨4.8％，在5月至10月平均仅涨1.2％。

叶俊荣认为，经济因素仍会很受关注，因为今年的情况似乎前所未有，全球通胀率虽正从多年高位有所回降，但各国中央银行仍处于收紧政策过程。

他认为，投资者应该注意日益上升的全球经济衰退风险，因为新加坡经济很容易受到外部需求变化的影响。人们对美联储6月会议再次加息25个基点的预期已经趋向鹰派，即将出炉的数据，包括美国5月就业报告和美国5月消费价格指数，对加息预期有重要影响。

柯乐伊则认为，短期内，海指的前景应该是看好，银行（指数权重最高的行业）预计今年盈利将因净利息收益率（NIM）居高而表现强劲，因为利率料将保持较高较久。虽然宏观环境的放缓可能会对银行造成压力，但三家本地银行总体上保持谨慎，并维持稳健的资产负债表，即使经济衰退，它们也能保持韧性。

叶俊荣说，海指一直在试图走高，但“日线图上潜在的看跌旗形显示出更多的下行空间”。而且，2月以来机构资金外流影响金融股及海指，目前还没看到机构资金持续回流到金融股。

她说：“我们预计即便通胀持续高涨和利率保持较高较久，海指成份股的盈利将保持相对有韧性。而且，海指在约10.4倍的预测盈利交易，比美国等其他市场相对较低。”

陈广治预料，海指将在3100点至3400点的范围内波动。他说：“鉴于资金和富裕外国人日益流入，新加坡政府已出台系列降温措施，这对银行和房地产等行业可能是一些阻力。不过，市场对财富管理和房地产的需求依然相当强劲，这可能抵消一些不利影响。”

银河—联昌证券星期三（5月31日）的报告指出，多数股票在5月受业绩消息推动，包括胜科集团、新航、泰国酿酒和云顶新加坡。

IG市场策略师叶俊荣受访时说：“根据季节性因素，5月份往往是海指总回报率较弱的月份之一，今年5月份海指下跌了3％。虽然今年指数的走势与过去20年的平均季节性模式有一定的相似度，但最终季节性只可以作为某种形式的参考，不应该作为硬性指导。”

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