综述
原油、宏观偏弱表现继续影响国内 苯乙烯市场看空心态，叠加苯乙烯成本支撑偏弱，绝对价格不断探底。随着 原油价格的反弹，以及国内苯乙烯工厂集中检修所带来的供需走强，市场空单开始获利平仓，部分抄底意向有所增强，伴随着月底期货盘面多单移仓，苯乙烯绝对价格出现小幅反弹表现。另外，苯乙烯工厂集中检修所带来的供需紧平衡预期也使得基差和月差维持偏强表现。若原油和宏观表现稳定，预计苯乙烯仍有震荡小幅走强趋势，但上行空间被生产利润所压制，若纯苯能有所转强，则会扩大苯乙烯上行空间。
近期苯乙烯市场关注点：
(相关资料图)
1、国产供应缩量的同时，下游需求能否保持高位稳定。
2、港口显性库存未来有小幅下降预期。
3、纯苯美金偏强，有带动国内纯苯的可能。
一、原油反弹叠加空单减仓， 苯乙烯价格跌后反弹
原油和宏观表现偏弱，加上成本端并不强势，苯乙烯生产存在利润的情况下，市场整体看空意向偏重，绝对价格继续走弱。但随着原油反弹以及偏低的苯乙烯价格引起个别抄底情绪，加之空单获利平仓下，周中开始苯乙烯绝对价格有所小幅反弹。另外，现货市场交投气氛虽然表现一般，但在苯乙烯工厂集中检修的影响下，供需面转为紧平衡状态，对于苯乙烯价格起到稍许的支撑作用，同时导致基差和月差表现强势。
图1 苯乙烯基差走势图 |
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从供需两端表现来看，本周期国内苯乙烯供需两端同步走弱。国产供应，周内苯乙烯产量30万吨，环比下降3.23%；主因在于多家苯乙烯工厂集中停车检修，共涉及产能291万吨，但因周期内检修时间少，导致产出缩量有限。主体下游需求，三大下游需求总量在23.63万吨，环比下降1.38%。其中EPS和ABS仅有工厂做小幅开工的调整，PS则因赛科停车导致需求有所减量。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 31 | 30 | -3.23% | |
苯乙烯下游（三大主体）需求 | 23.96 | 23.63 | -1.38% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.53 | 8.42 | -1.29% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.17 | 7.96 | -2.57% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 7.26 | 7.25 | -0.14% |
二、集中检修落地，国产供应开始减量
预测：万华、赛科、茂名石化和广东石化等共计291万吨的苯乙烯装置集中停车，虽然辽宁宝来和镇利化学共计97万吨装置重启，但整体供应仍处于缩量状态。未来1-3周内，国产供应量将降至27-28万吨之间。
1、码头抵港补充预期低于提货，存继续去库预期
本周期内，截至2023年5月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：12.79万吨，较上期增0.1万吨，环比+0.79%。商品量库存在9.64万吨，较上期暂持平。
目前数据显示，预期补充量尚不足3万吨。然市场下游恢复性提升后有趋稳预期，而近两个月提货平均在3.4-3.5万吨，若船期无大幅变化，则预期本周内港口库存有小幅下降空间。
图2 2019-2023年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、装置检修预期增多，国产供应有减量预期
本周期，辽宁宝来虽然恢复生产，但青岛炼化、万华、赛科、利士德等多套装置共计291万吨产能停车检修导致产量整体下降至30万吨。然而多套装置检修在本周期影响天数较少，因此本周期产出缩量受限。
未来三周，已停车装置将持续影响产出缩量，最低或在28万吨以内。期间广东石化80万吨装置若顺利恢复生产啊，则国内周度的国产供应量恢复至29万吨左右，较前期生产仍处于偏低位的水平。另外，浙石化新增60万吨PO/SM装置虽已投产，但短期内产出供应的概率较低，暂不作产量影响。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量表
单位：万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.44 | 3.06 | 12.42% |
西北 | 0.94 | 0.94 | 0.00% |
华北 | 2.95 | 2.95 | 0.00% |
山东 | 4.89 | 5.48 | -10.77% |
华东 | 13.33 | 13.31 | 0.15% |
华中 | 0.06 | 0.14 | -57.14% |
华南 | 4.39 | 5.12 | -14.26% |
总计 | 30.00 | 31 | -3.23% |
截至2023年5月18日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.58万吨，较上一周期减少0.20万吨，环比减少1.32%。华东及山东地区工厂库存呈小幅去库状态，然东北地区因区域内装置变化及发船周期导致工厂库存小幅增加，然整体看来，中国各地区苯乙烯样本企业工厂库存整体变化不大，呈小幅去库趋势。
供需方面，苯乙烯工厂因检修集中，国产供应量有进一步减少的空间，加之下游需求表现稳定，供需紧平衡状态或能维持，因此预计下周苯乙烯样本企业工厂库存有小幅减少，预计在13-14万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、主体下游市场暂无明显变化，需求维持稳定
预测：目前虽然下游工厂利润表现较差，但在当前稳定市场份额的情况下，下游工厂因利润主动停车的概率较小。因此，三大下游整体需求基本维持稳定。未来1-3周内，三大下游中除去PS中赛科计划内检修，其余工厂暂无停车意向，整体需求维持稳定。
1、主体下游维持低利润水平
说明：
价格单位：元/吨
价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）
产品取价区域：国内华东市场价格
乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内，苯乙烯产业量整体利润仍不乐观，除却EPS和PS维持正利润外，苯乙烯和ABS处于完全成本下的亏损状态。目前，苯乙烯产业链暂无因利润影响装置开工的表现，因此除却计划内的检修外，苯乙烯产业链的装置将维持稳定生产。
2、下游工厂刚需尚可，现货需求欠佳
近期数据看，EPS和ABS需求基本维持稳定，但因成品库存原因，开工或有小幅波动的可能。PS因赛科装置计划内检修，需求有减弱的表现。
预期未来1-3周内，三大下游需求表现以先降后稳的表现为主，其中需求明显下降主要以PS工厂赛科的计划内停车所导致。预计，周度对苯乙烯消耗或在22.5-23万吨左右。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 2023年苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、下游销售承压，主体下游成品库存均有小增预期
综合来看，三大下游成品库存表现并不理想，终端需求未爆发的前提下，成品库存处于小幅累库的状态，只是当前并未有明显的库存压力。
PS：截至2023年5月18日，中国PS成品库存量9.82万吨，较上周+0.11万吨，幅度+1.13%。行业产量高位运行，市场低位走货阶段性好转，但现货成交整体一般，库存小幅上涨。
预测：预计下周期PS成品库存或在9.8万吨附近。行业整体维持高产，市场降价成交尚可，但整体放量有限，预计下周库存或高位运行，波动不大。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS：本周期中国EPS样本企业库存约2.53万吨，环比增加0.02万吨，增幅0.80%，前期订单较多，但新订单偏少，提货速度有所下降，整体样本库存小幅累库。
预期：周内新订单欠佳，部分EPS装置减产，下游提货速度有所下降，预计下周EPS样本企业库存或小幅累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS：截至2023年5月18日国内ABS成品库存量19.2万吨，环比增0.64万吨，增幅3.45%，本周厂家开工较高，市场出货一般，库存增加。
预测：预计下周期ABS成品库存或在19.5万吨附近。目前行业产量较大，终端需求进入淡季，供需处于失衡状态，预计下周库存将会继续小幅累积。
图10 2021-2023年ABS库存图 |
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四、成本支撑力度不足，或可跟踪苯乙烯小幅走强
截至2023年5月4日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：21.90万吨，较上期库存24.20万吨下降2.30万吨，环比下降9.5%；较去年同期库存10.31万吨上升11.59万吨，同比上升112.4%。周期内，不完全统计到货约0.3万吨，提货约2.6万吨，提货量包含汽运、船运提货以及库区工厂提货量。
下周期预测：纯苯市场价格或低位反弹。价格区间或者在6850-7050元/吨。主要基于原油存反弹空间，对国内外纯苯价格都有提振。下周国内供应基本稳定，下游需求下周有所提升，码头到船有限，估计港口库存有窄幅波动，或延续去库。此外，苯乙烯盘面看空单获利且市场短期预期偏多利好，空单获利平仓的可能。或带动纯苯价格反弹。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期（20230511-0517），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-141.85元/吨，较上周期（20230504-0510）增加98.71元/吨，环比增加41.03%，中国苯乙烯非一体化装置理论亏损小幅修复，趋势上行。周期内，成本端表现偏弱，但苯乙烯在工厂集中检修的影响下，供需面转为紧平衡状态，对于市场价格起到稍许的支撑作用，抗跌性略优于成本端，生产利润稍有修复。
五、供需改善落地，叠加原油走强，苯乙烯或有反弹空间
近期重点关注宏观变化、成本支撑力度、下游需求变化和期货减仓意向。
表3 国内苯乙烯供需平预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 30 | 27.97 | 28.18 | 28.74 | |
苯乙烯港口库存 | 17.7 | 17 | 16.5 | 16.3 | |
苯乙烯下游（三大主体）需求 | 23.63 | 22.79 | 22.71 | 22.8 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.42 | 7.82 | 7.62 | 7.62 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.96 | 7.72 | 7.91 | 8 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 7.25 | 7.25 | 7.18 | 7.18 |
供应：5月中旬开始苯乙烯工厂进入集中性检修，国产供应有较为明显的缩量。另外，内贸船直供下游工厂的现象频发，即便有贸易进口增量，码头整体到港量依然有限，港口库存累库概率较低。
需求：主体下游对苯乙烯需求基本维持稳定，其中仅PS因赛科检修出现需求减量，EPS和ABS多维持需求稳定。
EPS（需求稳定）：EPS暂无检修计划，在当前生产利润尚可的前提下，整体开工情况视成品库存压力而变化，基本维持稳定。
PS（先降后稳）：上海赛科检修导致需求缩量，随后将维持需求稳定。
ABS（需求稳定）：ABS虽然生产出现亏损，但工厂暂无停车计划，各工厂基本维持正常开工。
成本：
原油：预计下周国际油价或存上涨空间，美国债务上限危机大概率可顺利过渡，同时供应偏紧、叠加全球需求预期转好。
纯苯：纯苯市场价格或跟随原油价格反弹。价格区间或者在6700-6800元/吨。主要基于价格跌后，且下游利润修复后，刚需入市采购积极性提升，但苯乙烯计划内检修增加，影响纯苯需求，纯苯价格反弹空间有限。
乙烯：中国市场需求持续低迷表现，叠加终端行业的订单增量缓慢，导致业者对后市悲观态度依旧，然国际原油预期走强，或在成本端加持下提振市场信心，预计下周东北亚乙烯市场守稳观望面大。
图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估 |
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结论（短期）：原油继续走强空间有限，宏观消息也并不稳定，纯苯和乙烯表现偏弱，上游端支撑力度不足。供需方面，苯乙烯工厂因检修集中，国产供应量有进一步减少的空间，加之下游需求表现稳定，供需紧平衡状态或能维持，但对于绝对价格的影响力度有限，多支撑与基差和月差。临近月底，需看盘面减仓所带来的价格波动，预计空单获利平仓，多单移仓的情况下，苯乙烯价格小幅偏强震荡的概率较大，但上行空间受限，预计江苏苯乙烯现货价格在7900-8100元/吨。
结论（中长期）：中长线来看，成本有回软，底部支撑松动，成本连跌下苯乙烯影响有部分转空。消息面看， 5月中开始，苯乙烯短停装置将开始恢复，且有新苯乙烯装置投产消息，利空市场，但是5月下6月初计划消息看苯乙烯装置检修量增大，预期或抵消重启和新装置投产，国产苯乙烯将有供应减量，且市场预期月末交割，市场将有部分补空需求，且下游维持强刚需，因而预期若成本跟宏观未有进一步大幅走弱下，苯乙烯市场或先弱后强的震荡反弹整理，预计江苏现货价格或在7900-8300元/吨。
风险提示：1、对经济担忧仍有保持。国际引导减弱，成本支撑松动空间增大。2、苯乙烯产业多产销盈利差，且下游工厂新订单表现差，成品库存持续有小幅累积。3、苯乙烯装置检修消息落地状况。
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