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事件：公司公告，全资子公司合肥国轩近日收到大众集团的采购定点函，公司将成为大众汽车海外市场定点供应商供应大众汽车磷酸铁锂“Unified Cell（标准电芯）”动力锂电池产品。

大众集团-全球汽车龙头，电动化战略加速：22 年汽车销量826.3 万辆，全球排名第二，近年受疫情等因素影响持续下滑，但在欧美市占率维持稳定28%/6%。FY22/23Q1 电动车销量57.2 万辆/14.1 万辆，同比+26%/+42%，全球排名第三，电动车销量占比约7%，预计到30 年中国/欧洲/美国将达50%/70%50%，销售成长潜力巨大。电动化投入持续加码，最新5 年期规划中电动化与数字化投资合计1220 亿欧元，较上期规划提升37%。同时大众积极布局全球电动车产能，计划在中国、欧洲和美国三大市场同时生产电动车，预计25 年中国地区电动车产能将超100 万辆/年。车型方面，大众计划到30 年推出约70 款EV车型，全球电动车销售趋势代发。

国轩高科-大众合作持续深化，全球竞争力稳固提升：公司已于22 年和近期分别获得大众中国市场LFP/三元标准电芯以及海外市场LFP 标准电芯产品正式定点，成为大众首个标准电芯定点供应商，一期20GWh 标准电芯产能预计23Q3 投产，目前LFP 标准电芯样品已导入产线，预计年底批量供货MEB 平台产品。大众电动车加速放量有望催化开启公司新的增长曲线，根据我们测算，预计30 年公司为大众全球动力电池供应量43~130GWh，公司业务成长潜力有望得到扩大。公司海外业务维持高速增长，22 年实现营收29.8亿元，同比+465%。海外生产基地加速布局，22 年德国哥廷根工厂5GWh顺利达产，美国、越南及泰国等地产能建设稳步推进，公司海外产能总规划超过100GWh，23 年有望达到15~20GWh，实现行业领先的海外产能规模以及对欧洲、美国及东南亚三大主要新能源汽车市场的同时覆盖。

盈利预测及投资评级：我们认为此次公司获得大众集团海外标准电芯定点，标志着公司产品质量与供货能力受全球汽车龙头大众集团的认可，已达到国际先进水平，动力电池技术与产品竞争实力强劲，我们看好未来公司全球市占率长期持续提升，公司有望持续受益于大众全球电动化战略提速下的合作共赢。预计公司2023~2025 年归母净利润分别为16.18/24.38/30.78 亿元，当前股价对应PE 分别为31.7/21.0/16.6 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：终端需求增长不及预期、公司与大众合作进度/大众销量不及预期、公司产能建设不及预期、公司成本/盈利改善不及预期、行业竞争加剧超预期。

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